大学开学后的一周，新生们还处于适应期，课程大多是基础导入，难度并不算大。

但这天下午，金融学院赫赫有名的“铁面判官”王教授的《投资学原理》专业大课，却让所有大一新生都感受到了前所未有的压力。

王教授是国内金融界的权威学者，治学严谨，要求极高，据说他教过的学生，挂科率常年稳居全院前列。他的课，信息量极大，节奏飞快，而且极其注重理论与实践的结合，经常会抛出一些极具挑战性的案例和问题。

这节课，王教授讲到了风险投资与估值模型。在讲解完基础理论后，他直接在大屏幕上展示了一个刚刚发生在矽谷的、关于一家人工智慧初创公司（代号AlphaGo Zero的简化版概念）进行A轮融资的真实案例。

这家公司技术极其前沿，但尚未实现盈利，商业模式也存在争议，其估值充满了巨大的不确定性。

“好了，同学们，”王教授推了推眼镜，用他那标志性的、不带感情色彩的声音说道，“现在，给你们十分钟时间，分组讨论一下。如果你是代表顶级风投机构的投资经理，面对这样一个项目，你会如何评估它的投资价值？你会采用哪种估值模型？关键的考量因素有哪些？最终，你会给出怎样的投资建议？”

这个问题一出，整个阶梯教室瞬间响起一片倒吸冷气的声音！

这哪里是大一新生的课堂讨论？！这简直是顶级投行面试的终极难题！

大部分学生都懵了，面对那些复杂的专业术语和前沿的技术概念，感觉无从下手。即使是几个提前预习过、或者家里有相关背景的学生，也只是皱着眉头，小声地和同伴讨论著一些诸如市盈率、市净率之类的传统估值方法，但显然也觉得用在这样的案例上有些捉襟见肘。

十分钟很快过去。

王教授目光扫视全场，看到大部分学生都面露难色，不由得微微摇了摇头，心中有些失望。看来这一届新生的水平……似乎也不过如此。

他正准备点几个学号来回答，却惊讶地发现，坐在教室中间排的一个女生，平静地举起了手。

正是苏晚晚。

王教授对这个名字印象深刻。不仅因为她是状原，更因为开学初，他偶然听商学院的另一位老友提起过，这个苏晚晚在某个小型学术沙龙上，对一个复杂的金融衍生品风险模型，提出过极其精辟的见解。

“哦？苏晚晚同学，你有什么想法？”王教授点了她的名字，语气中带着一丝考量。

苏晚晚站起身，神态自若，声音清脆而稳定，没有丝毫紧张：

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“王教授，我认为，对于AlphaGo Zero这类技术驱动型、处于高速成长期、且商业模式尚未完全验证的初创公司，传统的基于历史财务数据的估值模型，如PE、PB等，参考意义非常有限，甚至可能产生严重误导。”

她一开口，就直指核心，否定了大部分同学可能想到的传统方法。

“我个人倾向于采用多种估值方法相结合的交叉验证模式。”她继续说道，思路清晰，语速平稳，“首先，可以使用可比公司分析法（Comparable Company Analysis），选取全球范围内技术路径相似、发展阶段相近的已上市或已完成后期融资的公司作为参照，分析其关键估值倍数，如EV/Sales、EV/EBITDA（如果适用的话），并结合AlphaGo Zero的技术独特性和市场潜力进行调整。”

“其次，可以采用贴现现金流模型（Discounted Cash Flow, DCF），但这需要对公司未来多年的自由现金流做出预测，不确定性极大。因此，更关键的是对核心假设的判断，例如：技术商业化的时间表、市场占有率的增长速度、最终的盈利能力水平、以及合适的贴现率（WACC）的选取。这需要对人工智慧行业的技术壁垒、竞争格局和商业化路径有极其深刻的理解。”

“再次，考虑到早期风险投资的高风险、高回报特性，可以使用风险投资法（Venture Capital Method），从预期的退出价值（Exit Value）倒推，结合投资人要求的最低回报率（通常是极高的），来反算出当前轮次可以接受的最高投前估值（Pre-money Valuation）。”

“最后，也是我认为非常重要的一点，”苏晚晚补充道，“对于这类前沿科技公司，其核心价值往往在于其技术壁垒、创始团队的背景和执行力、以及其所处的赛道是否具有足够大的想象空间。因此，定性分析，甚至比定量分析更为关键。我们需要评估其技术是否真正具有颠覆性？团队是否拥有持续创新的能力？市场天花板是否足够高？这些因素，最终将决定其能否成为下一个伟大的公司，也决定了我们是否愿意承担巨大的风险去投资。”

她一番话说下来，条理清晰，逻辑严密，专业术语运用娴熟，不仅涵盖了多种主流和前沿的估值方法，更点出了早期科技投资的核心逻辑和风险关键点！其分析的深度和广度，完全不像一个刚刚接触投资学的大一新生！

整个教室鸦雀无声！所有人都被苏晚晚这番堪称“降维打击”般的精彩发言给彻底震慑住了！

就连王教授，也听得入了神，眼中充满了难以置信的震惊和……巨大的惊喜！

他原本只是想看看这个状原是不是徒有虚名，没想到……她竟然真的懂！而且懂的如此之深！如此之透彻！甚至比他带的许多博士生都要强！

这哪里是什么新生？！这分明就是一个经验丰富的资深投资人啊！

“好！说得太好了！”王教授激动得从讲台上走了下来，走到苏晚晚面前，毫不吝啬地大声称赞，“苏晚晚同学！你对风险投资和科技公司估值的理解，已经达到了非常高的水准！分析得鞭辟入里！逻辑无懈可击！非常非常精彩！”

他甚至当场宣布：“下周我的那个国家级量化交易课题组正好有个内部研讨会，苏晚晚同学，我正式邀请你过来参加！和那些博士生们一起交流交流！”

这可是天大的殊荣！能被王教授邀请参加他的核心课题组研讨会，是多少霖大商学院学子梦寐以求的机会！

苏晚晚再次成为了全场的焦点！

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